Bitcoin am Wochenende: Weniger Bewegung als vermutet

In der Praxis besteht häufig die Sorge, dass besonders große Kursgewinne und Verluste bei Bitcoin ausgerechnet am Wochenende auftreten, wenn das Portfoliomanagement nicht besetzt ist und börsengehandelte Bitcoin-Produkte nicht handelbar sind. Wie gut trifft dieses Bild zu?

Eine Auswertung von 489 vollständigen Wochenenden vom 3. Juni 2017 bis zum 11. Oktober 2026 liefert einen überraschenden Befund: Die täglichen Kursbewegungen waren samstags und sonntags im Durchschnitt kleiner als an Werktagen. Das gilt für beide Tage jeweils einzeln. Über ein vollständiges Wochenende hinweg überschritt die Kursveränderung die untersuchten Schwellen ähnlich häufig wie an einem einzelnen Werktag und deutlich seltener als über zwei aufeinanderfolgende Werktage. Dennoch veränderte sich der Bitcoin-Euro-Kurs an etwa jedem achten Wochenende um mehr als 5 Prozent, nach oben oder unten.

Was die Daten zeigen

Grundlage sind die täglichen Schlusskurse von Bitcoin in Euro (Coinbase, BTC/EUR), insgesamt 3.423 Tagesbewegungen. Als Wochenende gilt Samstag 00:00 Uhr bis Montag 00:00 Uhr UTC. Betrachtet wird die Größe der Kursänderung, unabhängig davon, ob der Kurs steigt oder fällt.

Auch große Tagesbewegungen kamen am Wochenende seltener vor: An 6,5 Prozent der Wochenendtage (64 von 978) überschritt die Kursänderung 5 Prozent, an Werktagen waren es 14,0 Prozent (342 von 2.445).

Was über ein ganzes Wochenende passieren kann

Betrachtet man Samstag und Sonntag nicht einzeln, sondern als zusammenhängende 48 Stunden, vom Beginn des Samstags bis zum Ende des Sonntags, ergibt sich ein anderes Bild. Die Kursbewegungen beider Tage können sich verstärken oder teilweise ausgleichen. Die Grafik zeigt, wie oft die Kursveränderung bestimmte Schwellen überschritt, und vergleicht das Wochenende mit einem einzelnen Werktag (24 Stunden) und mit zwei aufeinanderfolgenden Werktagen innerhalb einer Woche, also Montag/Dienstag, Dienstag/Mittwoch, Mittwoch/Donnerstag und Donnerstag/Freitag (ebenfalls 48 Stunden). Die Kombination Freitag/Montag ist nicht enthalten, weil sie das Wochenende einschließt. Die Gruppen überschneiden sich: Veränderungen über 10 Prozent sind auch in den beiden anderen Gruppen enthalten.

Ein ganzes Wochenende bewegte den Kurs damit etwa so oft stark wie ein einzelner Werktag: An 12,7 Prozent der Wochenenden betrug die Veränderung mehr als 5 Prozent, an einzelnen Werktagen waren es 14,0 Prozent. Zwei Werktage in Folge lagen mit 24,5 Prozent deutlich darüber.

Der größte Verlust über ein Wochenende betrug 14,9 Prozent (15. und 16. Juli 2017), der größte Gewinn 13,1 Prozent (5. und 6. August 2017). Wie der Kurs innerhalb des Wochenendes schwankte, zeigt diese Betrachtung nicht.

Hat sich das mit den Bitcoin-ETFs verändert?

Seit dem Handelsstart der US-Spot-Bitcoin-ETFs am 11. Januar 2024 überschritt die Kursveränderung an 7 von 144 Wochenenden (4,9 Prozent) die Marke von 5 Prozent nach oben oder unten, zuvor waren es 55 von 345 Wochenenden (15,9 Prozent). An einzelnen Werktagen sank der entsprechende Anteil im selben Zeitraum von 17,3 auf 6,0 Prozent. Bewegungen über 5 Prozent wurden damit in beiden Gruppen seltener. Ein besonderer ETF-Effekt auf das Wochenende lässt sich daraus nicht ableiten, zumal sich auch andere Marktbedingungen verändert haben.

Was das für Portfoliomanager bedeutet

Das eigentliche Problem ist die zeitliche Lücke zwischen einer Kursbewegung und der Möglichkeit, darauf nach den eigenen Regeln zu reagieren. Für das Gesamtportfolio hängt die Bedeutung dieser Bewegungen vom Bitcoin-Gewicht und den Risikovorgaben des Mandats ab. Die Ergebnisse allein begründen keine Notwendigkeit, am Wochenende Orders auszuführen. Sie geben aber Anlass, drei Festlegungen zu treffen:

1. Rebalancing: Was passiert, wenn eine Gewichtungsgrenze am Wochenende überschritten wird? Wird beim nächsten handelbaren Zeitpunkt angepasst, oder sieht der Prozess eine andere Reaktion vor? Ob dadurch eine Gewichtungsgrenze verletzt wird, hängt vom Ausgangsgewicht, den festgelegten Bandbreiten und der Entwicklung der übrigen Anlagen ab.
2. Stop-Loss und Risikolimits: Eine Kursbewegung kann während der Handelspause des gehaltenen Produkts eine Schwelle überschreiten. Eine Stop-Order garantiert keinen Verkauf zum Schwellenkurs, bei Wiederaufnahme des Handels kann der ausführbare Kurs bereits deutlich abweichen.
3. Instrument und Handelszugang: Der Bitcoin-Spotmarkt handelt rund um die Uhr. Ein börsengehandeltes Bitcoin-Produkt, etwa ein ETF oder ETP, lässt sich in der Regel nur zu den Handelszeiten seines Handelsplatzes handeln. Bei einem direkt gehaltenen Bestand hängt die Handelbarkeit vom eigenen Handels- und Verwahrzugang ab. Entscheidend sind Handelszeiten, Zugang und Zuständigkeiten. Die Preisquelle für Überwachung und Bewertung ergibt sich daraus als ergänzende Festlegung.

Die Untersuchung misst weder tatsächliche Stop-Loss-Ausführungen noch die Kurslücke bis zur Wiedereröffnung eines bestimmten Produkts. Die Handelspause eines börsengehandelten Produkts kann über das hier untersuchte Zeitfenster von Samstag 00:00 bis Montag 00:00 UTC hinausgehen. Die Untersuchung zeigt die Größenordnung historischer Wochenendbewegungen, mit der diese Prozesse umgehen müssen, bildet aber keinen konkreten Handelszugang ab.

Fazit

Die Daten stützen nicht die Vorstellung, dass sich besonders große tägliche Bitcoin-Bewegungen überwiegend am Wochenende ereignen. Für das Portfoliomanagement bleibt das Wochenende dennoch relevant: An etwa jedem achten untersuchten Wochenende (12,7 Prozent) veränderte sich der Kurs über die gesamten 48 Stunden um mehr als 5 Prozent, in etwa so oft wie an einem einzelnen Werktag (14,0 Prozent). Entscheidend ist deshalb, wie Rebalancing-Regeln, Stop-Loss-Vorgaben und Risikolimits mit Zeiten umgehen, in denen das gehaltene Instrument oder der eigene Handelszugang keine Ausführung erlaubt. Kleinere durchschnittliche Tagesbewegungen ersetzen diese Festlegungen nicht. Sie helfen aber, die Diskussion über Wochenendrisiken auf eine empirische Grundlage zu stellen.

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Datengrundlage und Grenzen: Tägliche Schlusskurse Coinbase BTC/EUR, 29. Mai 2017 bis 12. Oktober 2026. Kursbewegung ist die prozentuale Änderung des Schlusskurses gegenüber dem Vortag. Die Tagesgrenze liegt bei 00:00 Uhr UTC und wurde am Originalchart geprüft. Die Teilung am 11. Januar 2024 (Handelsstart der US-Spot-Bitcoin-ETFs) wurde nicht statistisch getestet. Der Vergleich umfasst die Wochenenden bis einschließlich 6./7. Januar 2024 beziehungsweise ab dem 13./14. Januar 2024. Die Vergleichswerte für zwei Werktage beruhen auf überlappenden Zeiträumen und sind rein deskriptiv. Stundenwerte wurden nicht verwendet, Schwankungen innerhalb eines Tages sind nicht erfasst. Wie sich der Kurs zwischen einem Bewertungszeitpunkt am Freitag und einem Handelszeitpunkt am Montag verändert, wurde nicht untersucht. Die Auswertung beschreibt vergangene Verteilungen und enthält keine Prognose.