Bitcoin und Ether: Wie lange lagen Anleger unter ihrem Einstand?

Meldungen über Höchststände beziehen sich auf den Markt. Für einen Anleger zählt jedoch sein eigener Einstiegskurs. Bei einem neuen Allzeithoch derselben Euro-Kursreihe liegen frühere Einstiege im Gewinn, die Frage ist deshalb eine andere: Wie tief und wie lange lagen Anleger zuvor unter ihrem Einstand? Die Untersuchung beschreibt das anhand historischer Euro-Kurse von Bitcoin und Ether. Betrachtet wird eine Einzelposition, kein Gesamtportfolio und kein tatsächliches Kundendepot.

Das Ergebnis: Fast jeder Einstieg lag zwischenzeitlich unter dem Einstand, bei Bitcoin 93 bis 95 Prozent, bei Ether 95 bis 96 Prozent der untersuchten Einstiegstage. Nach zwölf Monaten befanden sich bei Bitcoin 35 Prozent und bei Ether 46 Prozent der Einstiege noch im Verlust. Nach 36 Monaten lag in dieser Historie keiner der 2.334 Bitcoin-Einstiege im Verlust, bei Ether noch 16 Prozent. Die Zeit unter dem Einstand war bei Ether länger. Der ungünstigste beobachtete Einstieg, jeweils am damaligen Höchststand, lag zwischenzeitlich 83,1 Prozent (Bitcoin) beziehungsweise 93,5 Prozent (Ether) unter dem Einstand und blieb 1.095 beziehungsweise 1.106 Tage durchgehend darunter.

Der Testaufbau

Grundlage sind die täglichen Schlusskurse in Euro vom 29. Mai 2017 bis zum 18. Oktober 2026. Jeder Kalendertag ab dem 29. Mai 2017 gilt als möglicher Einstieg mit einem einmaligen Kauf, beobachtet wird jeweils über 12, 24 und 36 Monate. Es gehen nur Einstiege mit vollständig verfügbarem Beobachtungsfenster ein (3.065 / 2.700 / 2.334 Einstiegstage, letzter Einstiegstag jeweils der 18. Oktober 2025 / 2024 / 2023). Benachbarte Einstiege durchlaufen nahezu dieselben Kursverläufe; die größere Zahl an Einstiegstagen bedeutet daher keine entsprechend größere statistische Sicherheit, bildet aber die möglichen Einstiegskurse vollständiger ab. Gebühren und Steuern bleiben unberücksichtigt.

Drei Kennzahlen beschreiben die Einstandsperspektive. Der Anteil im Verlust gibt an, wie viele Einstiege am Ende des Zeitraums unter dem Einstandskurs lagen. Der tiefste Einstiegsverlust ist die niedrigste prozentuale Rendite gegenüber dem Einstandskurs im Fenster, null, wenn der Kurs nie darunter fiel. Die Tage unter Einstand zählen alle Kalendertage mit Schlusskurs unter dem Einstand, auch wenn der Einstand zwischenzeitlich kurz wieder erreicht wurde. Die Dauer bis zur ersten Rückkehr zum Einstand wäre dagegen wenig aussagekräftig, weil der Einstand zwischenzeitlich kurz wieder erreicht und danach erneut unterschritten werden kann.

Der Einstiegsverlust unterscheidet sich vom Maximum Drawdown: Ein Anleger kann gegenüber dem Einstand deutlich im Gewinn liegen und trotzdem einen großen Drawdown vom zwischenzeitlichen Höchststand erlitten haben. Ein Beispiel: Bei einem Bitcoin-Einstieg am 1. Oktober 2020 (9.049 Euro) lag der Kurs am 8. November 2021 bei 58.293 Euro. Bis zum 21. November 2022 fiel er auf 15.387 Euro, ein Drawdown von 73,6 Prozent, lag aber weiterhin 70 Prozent über dem Einstand.

Nach zwölf, 24 und 36 Monaten: lange Zeiten unter dem Einstand

Bei Bitcoin lag der Einstieg innerhalb der ersten zwölf Monate im Median an 101 Tagen unter dem Einstand, der tiefste Einstiegsverlust betrug im Median 26 Prozent. Der Durchschnitt der Tage unter Einstand liegt über dem Median, weil einzelne Einstiege lange unter dem Einstand blieben. Innerhalb der 36 Monate lagen die Ether-Positionen im Median an insgesamt 226 Tagen unter Einstand, Bitcoin-Positionen an 141 Tagen.

Auch nach zwei Jahren erneut unter Einstand

Ein einmal erreichter Einstand beendet die Belastung nicht zwingend. Betrachtet man die Einstiegstage mit vollständigen 36 Monaten (2.334), trat bei Bitcoin in 48 Prozent der Fälle auch nach Ablauf des ersten Jahres noch mindestens ein Schlusskurs unter dem Einstiegskurs auf, nach Ablauf von zwei Jahren in 26 Prozent. Bei Ether waren es 69 und 55 Prozent.

Von den 378 Ether-Einstiegstagen, die nach 36 Monaten noch im Verlust lagen, stammen 237 (63 Prozent) aus den Jahren 2021 und 2022, dazu 78 aus 2023, 53 aus 2017 und 10 aus 2018. Die Ergebnisse hängen damit von den enthaltenen Einstiegsphasen ab, auch eine feinere Auflösung der Einstiegstage ändert daran nichts.

Am 18. Oktober 2026 lagen 461 von 3.429 Bitcoin-Einstiegstagen (13 Prozent) und 998 von 3.429 Ether-Einstiegstagen (29 Prozent) unter ihrem jeweiligen Einstand. Dazu gehörten auch ältere Einstiege, die zwischenzeitlich bereits wieder im Gewinn gelegen hatten.

Was der ungünstigste beobachtete Einstieg bedeutete

Median und Durchschnitt beschreiben die Verteilung, nicht die Belastung eines einzelnen Anlegers. Die ungünstigsten beobachteten Fälle zeigen, was ein Anleger tatsächlich tragen musste. Sie sind keine Obergrenze für künftige Verluste. Die folgenden Zeilen zeigen teils unterschiedliche Einstiege: Der tiefste Verlust, das schlechteste Endergebnis und die längste Verlustphase müssen nicht denselben Kauf betreffen.

Bei Bitcoin betrafen der tiefste Einstiegsverlust und die längste abgeschlossene Verlustphase denselben Einstieg, bei Ether waren diese Extremfälle verschieden. Vom ersten Tag nach dem Kauf an blieben die Positionen vom 16. Dezember 2017 und vom 13. Januar 2018 1.095 beziehungsweise 1.106 Tage durchgehend unter Einstand. Bei Bitcoin lag der am stärksten betroffene Einstieg an 1.095 von 1.096 Kalendertagen des 36-Monats-Fensters unter Einstand, bei Ether lagen neun Einstiege an jedem Kalendertag nach dem Kauf bis zum Ende ihres jeweiligen Fensters darunter. Auf längere Sicht erholten sich diese Einstiege: Am 18. Oktober 2026 lag der Bitcoin-Einstieg 336,5 Prozent und der Ether-Einstieg 87,5 Prozent über dem Einstand. Neuere Einstiege am Höchststand sind dagegen noch nicht abgeschlossen: Der Ether-Einstieg vom 8. November 2021 lag am Stichtag seit mindestens 1.805 Tagen durchgehend unter dem Einstand.

Was das für die Portfolioentscheidung bedeutet

Für Vermögensverwalter bedeutet das: Die Belastung eines Mandats durch eine Kryptoposition besteht nicht nur in der Verlusttiefe, sondern auch in der Zeit unter dem Einstand. Bei Bitcoin lagen Einstiege je nach Beobachtungshorizont im Median an 101 bis 141 Tagen unter Einstand; einzelne Einstiege nahezu über das gesamte 36-Monats-Fenster. Für die Beratung ist der ungünstigste beobachtete Fall ein wichtiger Belastungsmaßstab, aber weder die einzige Beratungsfrage noch eine Grenze künftiger Risiken. Die tiefsten beobachteten Einstiegsverluste betrugen 83,1 Prozent bei Bitcoin und 93,5 Prozent bei Ether. Vom ersten Tag nach dem Kauf an blieben diese Positionen 1.095 beziehungsweise 1.106 Tage durchgehend unter Einstand. Die Frage lautet, ob das Mandat eine solche Verlusthöhe und eine solche Dauer tragen könnte. Das ist für Risikogespräche relevant, weil der persönliche Einstand für viele Kunden ein wichtiger Bezugspunkt ist. Ein neues Allzeithoch sagt nicht, wie tief und wie lange ein Anleger zuvor unter seinem Einstand lag.

Für die Praxis folgt daraus, die Quote so zu wählen und zu kommunizieren, dass ein Mandat sowohl die Verlusttiefe als auch längere Phasen unter dem Einstand tragen kann. Ether-Einstiege lagen in der Historie im Median länger unter dem Einstand als Bitcoin-Einstiege. Die Ergebnisse gelten für Einzelpositionen, den untersuchten Zeitraum und eine Kursreihe in Euro.

---

Datengrundlage und Grenzen: Tägliche Schlusskurse Coinbase BTC/EUR und ETH/EUR, 29. Mai 2017 bis 18. Oktober 2026 (Tagesgrenze 00:00 Uhr UTC). Einmaliger Kauf an jedem Kalendertag; Gegenprobe mit Einstiegen nur zum Monatsende (101 / 89 / 77 Fenster): Verlustanteile und Mediane der Verlusttiefe weichen um höchstens drei Prozentpunkte ab, die Tage unter Einstand um höchstens 20 Tage, die ungünstigsten Einstiegsverluste betragen −76,7 Prozent (Bitcoin) und −91,7 Prozent (Ether). Einzelposition ohne Gebühren, Steuern und Staking. Überlappende Starts sind nicht unabhängig, die Historie ist begrenzt, enthält aber mehrere ausgeprägte Auf- und Abschwungphasen. Die Zeilen für 12, 24 und 36 Monate enthalten unterschiedliche Gruppen von Einstiegen. Ein Handelsplatz, Kurse in Euro nominal. Die Auswertung beschreibt vergangene Verteilungen und enthält keine Prognose.

Kein Investment Advice. Nur Marktbeobachtung.

Ein Beitrag von 21Nexus. Die Inhalte dienen der allgemeinen Information und Einordnung. Sie stellen weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten dar und ersetzen keine individuelle Beratung.